焉耆| 广元| 金湾| 兖州| 新巴尔虎左旗| 清镇| 监利| 绥阳| 托克逊| 大方| 扎兰屯| 佛坪| 三原| 镇原| 蓬莱| 甘肃| 霍林郭勒| 铜鼓| 云南| 广西| 榆中| 沙县| 雷山| 牙克石| 武强| 江达| 永年| 兴化| 城阳| 大方| 徐州| 平塘| 册亨| 汝南| 汉中| 蓬莱| 宜川| 宜兰| 壶关| 大化| 昌平| 张家界| 集美| 宝坻| 山东| 郑州| 辽阳市| 华阴| 江门| 施秉| 万盛| 武当山| 汉口| 和布克塞尔| 苍梧| 顺义| 耿马| 阳东| 贵池| 衡阳县| 长沙县| 宣化县| 仙桃| 安徽| 静宁| 漳州| 石楼| 荔波| 隰县| 鹰潭| 隆回| 乾安| 台山| 林芝镇| 甘棠镇| 青岛| 科尔沁左翼后旗| 彭州| 奉新| 铜鼓| 霍邱| 石门| 遂溪| 响水| 西平| 汪清| 射洪| 雷山| 南澳| 同江| 浏阳| 博鳌| 普格| 永和| 清镇| 习水| 岳池| 拜城| 黄埔| 延安| 突泉| 三门| 金溪| 郓城| 咸阳| 古县| 宽城| 西平| 蓝田| 宿迁| 凌云| 梁山| 东营| 平邑| 碌曲| 长顺| 偃师| 南阳| 洋山港| 嵊泗| 伊川| 朔州| 门源| 全南| 汤阴| 普洱| 东平| 塔城| 济宁| 武城| 金寨| 蔚县| 陈仓| 阳城| 泰来| 嵩明| 隆化| 合阳| 崇礼| 宜君| 华阴| 新洲| 都江堰| 永修| 黄山市| 新津| 赤水| 新沂| 武乡| 湘乡| 木里| 横县| 双阳| 北戴河| 镶黄旗| 利川| 陆良| 本溪市| 哈密| 新兴| 陆河| 威远| 内黄| 澄迈| 辽宁| 寻甸| 常德| 扶绥| 海盐| 岐山| 安达| 察雅| 绥江| 古丈| 泰安| 长白| 衢江| 本溪满族自治县| 汉阳| 措美| 迁西| 始兴| 射洪| 洛宁| 高明| 金湾| 当涂| 沙雅| 长汀| 鹤山| 陆川| 万全| 永仁| 玉田| 秭归| 南川| 前郭尔罗斯| 隆林| 九台| 准格尔旗| 洋山港| 武昌| 柏乡| 蒲江| 辽源| 古蔺| 林周| 南安| 兴安| 开鲁| 本溪市| 白云矿| 东莞| 松潘| 阿克塞| 犍为| 余干| 临武| 勉县| 金佛山| 陇南| 九台| 于都| 任丘| 扎兰屯| 五大连池| 乌什| 台南市| 安丘| 景谷| 两当| 嘉义市| 灵山| 云溪| 新疆| 府谷| 普安| 惠水| 龙海| 永胜| 巴林右旗| 咸丰| 务川| 清徐| 上饶市| 覃塘| 绥宁| 玛沁| 凌云| 英山| 黎平| 安乡| 绍兴县| 景东| 墨竹工卡| 乐亭| 宁安| 武隆| 吐鲁番| 玉门| 新野| 轮台| 景东| 七台河| 威尼斯人赌博官网
首页 > 财经频道 > 正文

PMI跌至线下 聚焦通缩风险——海通宏观周报

2019-01-16 00:17
作者:姜超
来源: 姜超宏观债券研究
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
标签:木棍 ag电子游戏程序破解器 鹿鸣乡

  海外:特朗普讲话批评联储,CPTPP正式生效。上周二,美国总统特朗普发表圣诞讲话,再度批评美联储加息太快。上周日,《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)正式生效。上周日,意大利议会批准了2019年的新预算案,将2019年赤字目标下调为2.04%。本周一,英国政府称首相梅在圣诞期间仍与欧盟领导继续商讨脱欧事宜。

  经济:PMI跌至线下。12月全国制造业PMI降至荣枯线下的49.4%,创下16年3月以来新低,指向制造业景气转差。主要分项指标中,需求、生产、价格、库存全线下滑。分规模看,大、中、小型企业PMI全线下滑。11月工业企业利润增速转负至-1.8%,创16年以来新低,主要缘于销售增速放缓、工业品出厂价格涨幅回落,以及成本费用上升。12月41城地产销量增速回升,但三四线仍在低位,而乘用车销量增速尚在探底,需求一升一降。12月上旬粗钢产量增速回落,12月发电耗煤增速降幅收窄,工业生产好坏参半。

  物价:聚焦通缩风险。上周蔬菜、鸡蛋价格小涨、禽价、猪价小跌,预计12月CPI食品价格环涨0.5%,12月CPI略降至2%。12月以来国际PPI同比涨幅下降至0.7%。4季度以来,通缩风险明显升温,我们预计19年PPI将重现负增长,19年1月份的PPI可能就会转负。

  流动性:加大逆周期调节。上周货币利率涨跌互现,其中R007均值上行至4.19%,R001均值下行至2.02%。DR007上行至2.81%,DR001下行至1.96%。上周逆回购到期回笼4900亿,央行逆回购操作7300亿,央行净投放2400亿。上周美元指数回落,人民币兑美元小幅回升,在岸和离岸人民币汇率分别回升至6.87和6.88。上周央行召开4季度货币政策例会,指出宏观杠杆率趋于稳定,未来要加大逆周期调节的力度,提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性。

  政策:地方发债加速。全国人大授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元,合计1.39万亿元;授权国务院在2019年以后年度,在当年新增地方政府债务限额的60%以内,提前下达下一年度新增地方政府债务限额;中央农村工作会议表示推进新一轮农村改革;全国财政工作会议表示,19年积极的财政政策要加力提效。

  1、海外:特朗普讲话批评联储,CPTPP正式生效

  1.1 特朗普圣诞讲话批评联储、力挺美股

  上周二,美国总统特朗普发表圣诞讲话,再度批评美联储加息太快,对于美国政府再次关门,他表示在获得边境墙之前,联邦政府不会结束停摆状态,此外特朗普还力挺美国企业“是全球最佳”,称美股极具买入机会。

  《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)正式生效。上周日,美国退出TPP后的改进版协议《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)正式生效,包括日本等发达国家和越南等新兴市场在内的11个国家组成了世界第三大自贸区。生效当天,澳大利亚、新西兰、加拿大、墨西哥、日本、新加坡6国将取消90%的商品关税,而剩余的越南等5国将在2019年逐渐加入,最终取消98%的商品关税。

  1.2 意大利通过新预算案

  上周日,意大利议会批准了2019年的新预算案,根据此前与欧盟达成的协议意大利将2019年赤字目标下调为2.04%,意大利总理孔特表示,政府将在不调整预算内容、受益者范围及政策生效时间的前提下调低赤字比例,而按照修改后的预算,2019年意大利经济增速预期将从1.5%下调至1%。

  英国首相与欧盟继续商讨脱欧事宜本周一,英国政府称首相梅在圣诞期间仍与欧盟领导继续商讨脱欧事宜,致力于在脱欧协议上获得欧盟必要的保证,并希望在英国议会1月的脱欧协议表决中获得足够多数议员的同意。

  2、国内经济:PMI跌至线下

  2.1 工业利润增速新低

  工业利润增速新低。1-11月规模以上工业企业利润总额同比增速继续下滑至11.8%,其中11月利润增速由正转负至-1.8%,创下16年以来新低,主要缘于工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格涨幅回落,以及成本费用上升。

  国企利润增速领跑。分类型看:1-11月国有企业利润增速继续回落至16.1%,依然领跑;集体企业利润增速4.6%,低位持平,依然殿后;股份制企业、外资企业、私营企业利润增速分别为15.9%,4.2%和10.0%,较1-10月增速有平有降。

  工业收入增速继续回落。1-11月规模以上工业企业主营业务收入增速继续回落至9.1%,其中11月当月增速再度回落至7.2%,印证11月工业增加值增速回落,指向工业生产、销售增速双双放缓,而工业品出厂价格涨幅回落也对工业收入形成拖累。

  主营利润率仍在同期高位。1-11月工业企业每百元主营业务收入中的成本费用为92.56元,同比减少0.21元。而1-11月工业企业主营业务收入利润率为6.48%,同比提高0.12个百分点,也是2011年以来的同期新高。

  库存回落,仍待去化。11月工业企业产成品存货增速8.6%,较10月显著下滑,并创下5个月新低。而11月工业企业存销比仍高达50.6%,仍处历年同期高位,指向库存仍待去化。需求、库存双双下滑,而库销比仍偏高,指向主动去库存仍将延续。

  分行业利润增速涨少跌多。1-11月41个大类行业中34个利润总额同比增加,数量较1-10月持平。但与1-10月相比,各行业利润增速涨少跌多。分上中下游看:下游增速涨少跌多,食品、服装升,酒茶饮料、医药、汽车均降;中游增速涨少跌多,通用设备、电气机械升,专用设备、计算机通信电子、电力热力跌;上游增速普遍下滑,仅有色上升,钢铁、化工、化纤、非金属矿、煤炭均降。

  新增利润主要来自上游行业。1-11月,石油开采行业利润增长332.8%,钢铁行业利润增长50.2%,建材行业利润增长44.2%,化工行业利润增长19.1%,石油加工行业利润增长15.7%,上述5个行业合计对规模以上工业企业利润增长的贡献率为76.7%,较1-10月继续上升。而值得一提的是,中游行业中的专用设备行业利润增速21%,对利润增长的贡献率也高达5.1%。

  2.2 制造业PMI跌至线下

  12月制造业PMI跌至线下。12月全国制造业PMI为49.4%,较11月继续下滑0.6个百分点,不仅降至荣枯线下,也创下16年3月以来新低、09年以来同期新低,指向制造业景气明显转差。主要分项指标中,需求、生产、价格、库存全线下滑。分规模看,大、中、小型企业PMI全线下滑,且中、小型企业PMI仍在线下。展望19年,需求转弱仍将继续拖累生产下滑,并带动价格回落,通缩风险正在升温,利润分配也将由上游向中下游行业倾斜。

  内需转差,外需低迷。12月新订单指标由11月份的50.4%继续下滑,并跌破荣枯线至49.7%,跌幅大于新出口订单,且进口也由11月份的47.1%大幅回落至45.9%,均指向内需明显转差。12月新出口订单指标由11月份的47.0%回落至46.6%,创下15年12月以来新低、13年以来同期新低,且近四个月新出口订单指数均在年内低位,指向外需持续低迷。

  生产继续滑落,就业压力上升。12月生产指标由11月份的51.9%回落至50.8%,创下16年3月以来新低、09年以来同期新低,采购量也由11月份的50.8%跌至荣枯线下的49.8%,指向工业生产继续转弱,主要缘于需求低迷拖累、部分行业进入生产淡季。12月份从业人员由11月的48.3%降至48.0%,创下16年7月以来新低,并处于历年同期偏低水平,指向制造业企业用工量有所减少,今年以来经济增速放缓、工业企业利润转差令就业端压力明显上升。

  价格跌幅扩大,库存双双去化。12月原材料购进价格由11月份的50.3%大跌至44.8%,出厂价格指数由11月份的46.4%大跌至43.3%,均创下16年以来新低,印证12月以来国内油价大幅下调,煤价、钢价持续下跌。我们预测12月PPI环比增速下降1.2%,同比增速降至0.7%。12月原材料库存由11月份的47.4%回落至47.1%。产成品库存由11月份的48.6%回落至48.2%。需求、生产同步走弱,令库存明显去化,且原材料库存去化更快。

  2.3 需求一升一降

  三四线地产销售仍弱,乘用车销量尚在探底。12月前30天41城地产销量增速回升至7%,主因去年同期基数走低,而三四线城市销量增速跌幅虽有收窄,但仍在低位。12月前三周乘用车批、零增速分别为-30%、-35%,较11月增速依旧大幅下滑,尚在探底。

  2.4 生产好坏参半

  粗钢产量增速回落,发电耗煤降幅收窄。12月上旬重点钢企粗钢产量增速7.5%,较11月增速微幅回落。12月前29天日均发电耗煤增速-2.5%,较11月降幅明显收窄,指向工业生产短期稳定。但汽车、钢铁等主要行业开工率已开始出现连续下降,12月PMI生产指标大幅回落,意味着后续生产端压力仍然存在。

  3、物价:聚焦通缩风险

  3.1 食品涨幅缩小

  上周食品价格涨幅缩小,其中蔬菜、鸡蛋价格小涨、禽价、猪价小跌。

  3.2 CPI继续回落

  12月食品价格持续上涨,其中商务部食用农产品价格、农业品农产品批发环比涨幅分别为0.7%、2.1%,预计12月CPI食品价格环涨0.5%,12月CPI略降至2%。

  3.3 PPI大幅下降

  12月以来国际油价大跌,国内钢价、煤价持续回落,截止目前12月港口期货生资价格环比下降2.1%,预测12月PPI环比下跌1.2%,12月PPI同比涨幅下降至0.7%。

  3.4 聚焦通缩风险

  4季度以来,通缩风险明显升温,从生产资料价格来看,近期国际油价暴跌,而国内钢价、煤价也持续下跌,我们预计19年PPI将重现负增长,19年1月份的PPI可能就会转负。

  4、流动性:加大逆周期调节

  4.1 利率涨跌互现

  上周货币利率涨跌互现,其中R007均值上行130BP至4.19%,R001均值下行64BP至2.02%。DR007上行15bp至2.81%,DR001下行63bp至1.96%。

  4.2 央行继续投放

  上周逆回购到期回笼4900亿,央行逆回购操作7300亿,央行净投放2400亿。

  4.3 汇率小幅升值

  上周美元指数回落,人民币兑美元小幅回升,在岸和离岸人民币汇率分别回升至6.87和6.88。

  4.4 加大逆周期调节

  上周央行召开4季度货币政策例会,指出宏观杠杆率趋于稳定,未来要加大逆周期调节的力度,提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性。稳健的货币政策要更加注重松紧适度,保持流动性合理充裕,保持货币信贷及社会融资规模合理增长。

  5、政策:地方发债加速

  地方发债加速。全国人大授权国务院提前下达部分新增地方政府债务:授权提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元,合计1.39万亿元;授权国务院在2019年以后年度,在当年新增地方政府债务限额的60%以内,提前下达下一年度新增地方政府债务限额,授权期限为2019-01-16至2019-01-16。

  新一轮农村改革。中央农村工作会议表示,要毫不放松粮食生产,深化农业供给侧结构性改革,聚力打赢脱贫攻坚战,抓好农村人居环境整治工作,推进新一轮农村改革,加快补齐农村基础设施和公共服务短板,扎实做好乡村规划建设和社会治理各项工作。

  财政政策加力提效。全国财政工作会议表示,2019年积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费;优化财政支出结构,树立过紧日子的思想,严格压缩一般性支出,加大对重点领域支持力度,提高资金配置效率,有效降低企业负担。

(文章来源:姜超宏观债券研究)

(责任编辑:DF309)

您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099
    保康南道 华昌大街平福里 招集 秭归 开平市镇海水库
    白丸 山坑乡 凤祥 水关桥 春江村
    澳门威尼斯人注册网址 澳门威尼斯人官网 地下赌场开户 澳门二十一点游戏娱乐 澳门威尼斯人官网
    澳门威尼斯人网上注册 大发真钱 葡京网上赌场 水果老虎机的规律 百家乐网址
    澳门威尼斯人网站 澳门赌场注册网站 澳门威尼斯人网上注册 澳门银河注册 庄闲游戏注册
    亚洲真人娱乐 捕鱼游戏下载 大小点游戏 澳门真人娱乐 澳门星际
    老虎机定位器 澳门大富豪网址 现金三公注册网址 牛牛游戏下载 现金骰宝 年度十大电子游戏 大小点游戏 玩什么游戏可以挣钱 电子游戏厅 方法奇葩赌博网 巴黎人网站 pt电子游戏哪个最会爆 澳门巴黎人游戏 澳门龙虎斗注册 澳门大富豪网站 押大小排行 真钱打牌 明升网站 十三水技巧 电子游戏下载 二十一点平台 现金网游戏开户平台 澳门百老汇游戏官网 皇博压大小 真钱捕鱼 跑马机游戏 赌博技巧 巴比伦赌场官网 现金三公 地下网址 捕鱼游戏技巧 英皇网站 手机玩游戏赚钱平台 现金网排行 pt电子游戏注册 赌博技巧 电脑玩游戏赚钱平台 海立方游戏 ag电子游戏排行 希尔顿官网 太阳网上压大小 现金赌钱游戏 现金棋牌游戏 真人网站网址 地下开户 九五至尊娱乐网址 澳门梭哈游戏官网 奇葩袖赌博网 鸿胜国际压大小 博狗扑克游戏 德州扑克游戏规则 庄闲代理 奔驰宝马老虎机下载 现金三公开户注册 免费试玩电子游戏 GT压大小 新濠天地注册 现金老虎机网站 纸牌赌博种类 乐天堂开户 澳门永利平台 电脑版捕鱼达人 玩电子游戏入门 斗牛游戏 bbin压大小 网上电子游戏网址 澳门网络下注平台 明升国际网址 明升娱乐 捕鱼达人电子游戏 mg电子游戏试玩 二十一点游戏赌场 澳门万利赌场官网 大小对比网站 现金电子游戏 电子游戏实用技术 老虎机破解器 澳门梭哈官网 澳门百老汇赌场注册 千炮捕鱼兑换现金 网上合法赌场 PT电子游戏 波克棋牌官方下载 天天棋牌 凤凰棋牌 美少女战士电子游戏 什么游戏可以赚人民币 银河国际娱乐 澳门番摊官网 澳门梭哈官网 胜博发电子游戏 电子游戏打鱼机 澳门现金网 大三巴网站 PT电子游戏 澳门银河国际娱乐 皇冠比分 老虎机 真钱斗地主 德州扑克游戏下载 申博 澳门金沙 澳门金沙 澳门金沙 申博 申博 申博 申博 申博 申博 申博 申博 澳门葡京 澳门葡京 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门百家乐 澳门百家乐 威尼斯人注册 威尼斯人注册 威尼斯人注册 威尼斯人注册 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 葡京赌场 葡京赌场 葡京赌场 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 葡京网址 葡京网址 葡京网址 葡京网址 葡京网址 永利 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 现金网 现金网 现金网